次貸危機(jī)屬于資本市場(chǎng)領(lǐng)域債券部分公司債所引發(fā)的危機(jī)，而銀行危機(jī)則屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的危機(jī)，美國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)成功地把經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表現(xiàn)形式從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)嫁到了虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。其實(shí)，只要銀行不出大的問題，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)就問題不大。我們由此也可以看出大力發(fā)展資本市場(chǎng)好處多。那么，美國(guó)是怎樣一步一步地把金融危機(jī)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域成功地轉(zhuǎn)嫁到虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的？要回答這個(gè)問題需要從銀行的致命弱點(diǎn)說起。

銀行的致命弱點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配?？偟膩碚f，銀行的存款傾向于短期化，貸款傾向于長(zhǎng)期化。例如，目前我國(guó)銀行的近一半儲(chǔ)蓄是活期存款，而銀行貸款的期限相對(duì)較長(zhǎng)。這種銀行資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配的特點(diǎn)使得銀行具有爆發(fā)金融危機(jī)的先天基因。國(guó)內(nèi)有所謂經(jīng)營(yíng)資金的兩個(gè)技巧。一是短拆長(zhǎng)”，即短期融資長(zhǎng)期運(yùn)用，融資到期后再借新還舊”。由于短期融資利息成本低且資金長(zhǎng)期運(yùn)用的收益高（即使資金短期應(yīng)用，其收益率也應(yīng)該大于短期融資成本），因此短拆長(zhǎng)”被認(rèn)為是可以獲得超額收益的一個(gè)技巧。二是即使儲(chǔ)蓄存款都是活期的，這些存款也不會(huì)同時(shí)被支取，因此總有一部分資金沉淀下來可供長(zhǎng)期使用。

其實(shí)，這些都是錯(cuò)誤的觀念。這其中全部的奧秘就是久期。久期是衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)有效工具。在存貸款利率固定的情況下，久期一般為存貸款期限的75%左右。資產(chǎn)負(fù)債的久期相差越大，利率風(fēng)險(xiǎn)就越大，尤其是在利率市場(chǎng)化的環(huán)境下。我國(guó)銀行短拆長(zhǎng)”之所以能夠存在是因?yàn)槲覈?guó)尚未推進(jìn)利率市場(chǎng)化。