抵押補(bǔ)充貸款是什么？抵押補(bǔ)充貸款作為一種新的儲(chǔ)備政策工具，有兩層含義，首先量的層面，是基礎(chǔ)貨幣投放的新渠道；其次價(jià)的層面，通過(guò)商業(yè)銀行抵押資產(chǎn)從央行獲得融資的利率，引導(dǎo)中期利率。

探討推出新的貨幣政策工具的背景是，2012年下半年以來(lái)外匯占款增速放緩且波動(dòng)性加大，對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放格局產(chǎn)生影響，央行流動(dòng)性管理逐漸具備了從過(guò)去十余年的被動(dòng)對(duì)沖外匯流入向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)變的條件，貨幣政策調(diào)控框架也需要逐步從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變。

2008年金融危機(jī)之后，以美、歐、日、英主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為代表，進(jìn)行了大量的央行投放基礎(chǔ)貨幣的創(chuàng)新。這為中國(guó)央行的基礎(chǔ)貨幣投放創(chuàng)新起了很好的探路作用，中國(guó)央行將創(chuàng)設(shè)的一個(gè)新型工具將加入這一陣營(yíng)——抵押補(bǔ)充貸款(抵押補(bǔ)充貸款)。

抵押補(bǔ)充貸款的目標(biāo)是借抵押補(bǔ)充貸款的利率水平來(lái)引導(dǎo)中期政策利率，以實(shí)現(xiàn)央行在短期利率控制之外，對(duì)中長(zhǎng)期利率水平的引導(dǎo)和掌控。自2013年底以來(lái)，央行在短期利率水平上通過(guò)SLF(常設(shè)借貸便利)已經(jīng)構(gòu)建了利率走廊機(jī)制。

抵押補(bǔ)充貸款這一工具和再貸款非常類(lèi)似，再貸款是一種無(wú)抵押的信用貸款，不過(guò)市場(chǎng)往往將再貸款賦予某種金融穩(wěn)定含義，即一家機(jī)構(gòu)出了問(wèn)題才會(huì)被投放再貸款。出于各種原因，央行可能是將再貸款工具升級(jí)為抵押補(bǔ)充貸款，未來(lái)抵押補(bǔ)充貸款有可能將很大程度上取代再貸款工具，但再貸款依然在央行的政策工具籃子當(dāng)中。

在我國(guó)，有很多信用投放，比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生支出類(lèi)的信貸投放，往往具有***一定程度擔(dān)保但獲利能力差的特點(diǎn)，如果商業(yè)銀行基于市場(chǎng)利率水平自主定價(jià)、完全商業(yè)定價(jià)，對(duì)信貸較高的定價(jià)將不能滿足這類(lèi)信貸需求。央行抵押補(bǔ)充貸款所謂引導(dǎo)中期政策利率水平，很大程度上是為了直接為商業(yè)銀行提供一部分低成本資金，引導(dǎo)投入到這些領(lǐng)域。這也可以起到降低這部分社會(huì)融資成本的作用。